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Eine Wandelanleihe ist sowohl Aktie als auch Anleihe. Wandelanleihen werden oft auch Convertible Bond, Exchangeable Bond oder Wandelschuldverschreibung genannt. Das Wertpapier profitiert in seiner Eigenschaft als Aktie von steigenden Aktienkursen, schüttet in seiner Eigenschaft als Anleihe einen Kupon aus und bietet einen festen Rückzahlungskurs. Eine Wandelanleihe kann am Laufzeitende - und manchmal auch schon während der Laufzeit - nach Wahl des Besitzers in eine vorher festgelegte Aktienanzahl gewandelt werden.


Unternehmen begeben Wandelanleihen, weil sie dadurch Fremdkapital zu einem niedrigen Zinssatz aufnehmen können. Der Kupon liegt hierbei unser dem Niveau einer herkömmlichen Anleihe. Der niedrigere Kupon wird von Investoren akzeptiert, weil die Wandelanleihe das Recht beinhaltet, das Papier in der Zukunft in Aktien des Unternehmens umwandeln zu können.

Beispiel für eine Wandelanleihe:

Die Aktienanzahl pro Anleihe steht fest. Die Wandlung lohnt sich dann, wenn der Aktienkurs gestiegen ist und die gewandelten Aktien einen höheren Wert haben als der Nominalbetrag der Anleihe. Das Unternehmen bezahlt die Wandelanleihe somit nicht zum Nominalbetrag von 100 Euro zurück, sondern beispielsweise in 10 Aktien.
Notiert die Aktie bei 12 Euro, bezieht der Investor 10 Aktien, für die er bei Emission der Anleihe umgerechnet nur 10 Euro (100 Euro Nominalbetrag geteilt durch 10 Aktien pro Anleihe) bezahlt hat. Der Investor macht einen Gewinn, denn er kann die Aktien direkt am Kapitalmarkt zu 12 Euro verkaufen.

Die Attraktivität für den Investor ergibt sich also aus der Gewinnmöglichkeit im Falle von steigenden Aktienkursen und der gleichzeitigen Sicherheit, am Laufzeitende mindestens den investierten Nominalbetrag zurückzubekommen. Technisch gesehen besitzt der Investor eine Unternehmensanleihe mit niedrigem Kupon und gleichzeitig eine Option zum Bezug von Unternehmensanteilen zu einem festgelegten Kurs.

Beispielberechung für Wandelanleihe von Siemens:

Die konkrete Funktionsweise einer Wandelanleihe kann anschaulich am Praxisbeispiel Siemens dargestellt werden. Siemens emittierte im Jahre 2003 25.000 Wandelanleihen mit einem Nominalbetrag von jeweils 100.000 Euro. Der Aktienkurs von Siemens betrug damals etwa 40 Euro. Die Anleihen schütteten einen jährlichen Kupon von 1,375% aus und sollten im Jahr 2010 zu 100.000 Euro oder alternativ 1730 Aktien zurückbezahlt werden.
Die Wahl der Rückzahlung in Geld oder Aktien lag beim Investor und durfte schon während der Laufzeit entschieden werden. Die Wandlung lohnte sich ab einem Siemens-Aktienkurs von 58 Euro und wurde von Investoren im Jahr 2007 ausgeübt. Der Aktienkurs betrug zu der Zeit 90 Euro, so dass 1730 Aktien den Gegenwert von 156.000 Euro hatten und damit deutlich über dem Nominalbetrag von 100.000 Euro lag. Der Investor entschied sich, die feste Kuponzahlung und einen garantierten Rückzahlungskurs aufzugeben und dafür Siemens-Aktien zu bekommen.

Das Beispiel zeigt nicht nur das attraktive Rückzahlungsprofil für Investoren, sondern auch gleichzeitig die Herausforderung für Anleger. Der Nominalbetrag von Wandelanleihen ist oft im fünf- oder sechsstelligen Euro-Bereich. Der Kauf einer Siemensanleihe ist für Privatanleger durch die Mindestanlagesumme von 100.000 Euro in der Regel unpraktisch. Daher ist die Investition über spezialisierte Investmentfonds der beste Weg bei der Geldanlage in Wandelanleihen.

Investmentfonds können das verwaltete Geld auf viele verschiedene Wandelanleiheemissionen verteilen und haben kein Problem mit hohen Nominalbeträgen pro Anleihe. Hinzu kommt, dass nur wenige Wandelanleihen an der Börse gehandelt werden und daher nur von Fondsgesellschaften über spezielle Ansprechpartner bei Investmentbanken gekauft werden können. Das Angebot von Wandelanleihenfonds ist in Deutschland recht überschaubar.

Kaum mehr als 10 Fondsmanagementgesellschaften bieten Fonds an, die in Wandelanleihen investieren. Dazu gehören DWS, KBC Bank und BNP Paribas. Aber auch kleine Investmenthäuser wie Fisch Asset Management, Ringturm Kapitalanlagegesellschaft und Flossbach & von Storch Vermögensmanagement (pdf Dokument) bieten Fonds an. Eine Aufstellung der Fonds folgt am Ende dieses Textes.

Die Auswahl eines persönlich geeigneten Fonds sollte vor dem Hintergrund der Gebühren und des Investmentstils erfolgen.

Die Fonds unterscheiden sich in ihrem Investmentstil hauptsächlich durch das sogenannte „Delta“. Das Delta gibt die Aktienmarktsensitivität an und wird auf einer Skala von 0 bis 100% gemessen. Zu empfehlen sind Fonds mit einem Delta zwischen 30 bis 70%.

Fonds mit einem niedrigen Delta halten verstärkt Wandelanleihen, die nahe am Nominalbetrag notieren.
Fonds mit hoher Delta-Kennzahl halten viele Wandelanleihen, die kurz vor der Wandlung stehen und daher ein höheres Kursrisiko beinhalten.
Ein Fonds mit ausgewogenem Delta in der Mitte der Bandbreite ist für Privatanleger oft der Königsweg. Das Delta eines Fonds ist meist nur direkt bei der Investmentgesellschaft zu erfahren und nicht auf Fondsplattformen wie Onvista oder fondsweb enthalten – die meisten Gesellschaften weisen die Kennzahl jedoch in ihrer Fondsbeschreibung aus.

Neben der jährlichen Verwaltungsgebühr ist der reduzierte Ausgabeaufschlag ein wichtiges Auswahlkriterium bei der Fondsauswahl. Jede (Direkt-)Bank bietet unterschiedliche Konditionen hinsichtlich des Ausgabeaufschlags an.

• Anbieter Wandelanleihenfonds : Ringturm
  
• Fondsname: RT EM Bond Global Convertibles Fund
• ISIN: AT0000636824
• Delta Kennzahl (August 2007): 30 bis 40 Prozent

• Anbieter Wandelanleihenfonds : Flossbach & von Storch Vermögensmanagement
  
• Fondsname: FvS Portfolio Wandelanleihen
• ISIN: LU0097335235
• Delta Kennzahl (August 2007): 40 bis 50 Prozent

• Anbieter Wandelanleihenfonds : DWS
  
• Fondsname: DWS Convertibles
• ISIN: DE0008474263
• Delta Kennzahl (August 2007): 50 bis 60 Prozent

• Anbieter Wandelanleihenfonds : Fisch Asset Managament
  
• Fondsname: Fisch CB Hybrid International A1
  
• ISIN: LU0137266390
• Delta Kennzahl (August 2007): 60 bis 70 Prozent

• Anbieter Wandelanleihenfonds : KBC Bank
  
• Fondsname: KBC Bonds Convertibles C
  
• ISIN: LU0098296873
• Delta Kennzahl (August 2007): 70 bis 80 Prozent

• Anbieter Wandelanleihenfonds : BNP Paripas
  
• Fondsname: Parvest European Convertible Bonds
  
• ISIN: LU0086913042
• Delta Kennzahl (August 2007): 80 bis 90 Prozent